财联社12月31日讯（记者刘建）生猪产能过剩，“亏损”与“能繁母猪调控”成为今年最核心的热词，有企业人士表示，“有时段甚至跌破了部分企业的付现成本。”
在此背景下，政策引导与市场被动调整共同推动能繁母猪产能去化，头部企业亦纷纷响应，能繁母猪数据也在历经17个月后首次回落至4000万头以下。
财联社记者多方采访获悉，2026年上半年供应仍旧充裕，但在前期产能去化背景下，猪价或有望在二季度末至三季度迎来回暖。有企业人士表示，产能调控明年可能还会继续深入推进，“养殖端也不会像原来那样自如的去做增量，这可能也是为什么大家预测明年下半年开始猪价会逐步回暖的逻辑。”
亏损：跌破付现成本
今年生猪市场深陷产能过剩困境，尽管养殖成本下降形成一定缓冲，但能繁母猪存栏基数偏高、养殖效率持续提升等因素，使得市场供给宽松格局贯穿全年，在下半年甚至出现 “旺季不旺”的反常特征。往年支撑猪价上涨的下半年腊肉腌制、节日消费行情亦并未如期显现。
“目前，亏损是我们整个行业最真实的情况。”有从业人员告诉财联社记者。
Choice数据监测显示，截至12月31日，全国生猪均价为12.13元/公斤，上年12月31日为15.72元/公斤，年内已跌去3.15元/公斤。若按头均120公斤出栏测算的话，单头利润已跌去378元。
有上市企业人士告诉财联社记者，“前期猪价跌得比较多，像10月份的时候跌到了一个全行业系统性亏损的价格，甚至已经跌破很多养猪企业的付现成本了。这是一个很严重的情况，因为有时候大家虽然亏损，但只是亏利润却并不亏现金流。”
经营压力在上市公司层面亦能同步体现，三季度有超过半数上市猪企陷入亏损。此外，企业资产负债率亦同步上升福盈策略，截至三季度末，有14家上市猪企资产负债率同比上升，其中金新农（002548.SZ）、新五丰（600975.SH）、天邦食品（002124.SZ）、天域生物(603717.SH)等四家企业资产负债率甚至超70%。
不过福盈策略，今年上市企业出栏规模却仍处于增长态势，2025年1-11月，前12大上市猪企累计出栏超1.5亿头，部分企业甚至已提前完成全年目标。
调控：明年或仍将深入进行
在此背景下，行业“反内卷”态势全面开启，能繁母猪去化成为破局关键。
有关部门年内多次召集会议，明确调减100万头能繁母猪产能的目标，同时出台严禁二次育肥、控制出栏体重等配套政策，引导市场从“逆周期累库博弈”转向“政策性去库引导”，头部企业如牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)等亦纷纷响应。在政策引导与亏损的双重压力下，行业自三季度起进入产能缓慢去化通道。
连续多月过后，反内卷也初见成效。农业农村部数据显示，2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，历经17个月后首次回落至4000万头以下。
但需要注意的是，生猪养殖效率提升的背景下，该能繁数据基数仍偏高，上海钢联农产品事业部生猪分析师王红焱告诉财联社记者，“PSY提升是行业效率升级的核心标志。短期看，其放大供应过剩、加剧亏损与产能去化滞后，同等能繁母猪存栏产出更多仔猪，抵消了部分母猪去化效果。”
有上市企业人士在接受财联社记者采访时表示，产能调控是一个中期性的事情，并非短期进行的，“明年可能是反内卷式竞争更加深入的一个年份，我们预计产能调控可能还会继续深入推进。”
曙光：2026下半年或回暖有望
产能调控得到的回馈在明年或将逐渐显现。
据王红焱分析，2026年生猪行情将呈前低后高走势。上半年供应压力仍大，二季度探底，猪价或在成本线附近震荡。二季度末至三季度为关键拐点，产能去化效果显现，叠加消费旺季，猪价企稳回升，“下半年供需紧平衡支撑价格温和上涨。核心驱动因素包括产能去化、饲料成本、政策调控和消费复苏。行业分化加剧，规模化企业优势凸显。建议上半年控成本、保现金流，下半年把握回升窗口。”
有上市企业人士在接受记者采访时亦持有相同观点，从现在的数据来看，目前的存栏情况支持到明年二季度的上半段或者中段，市场供应是充裕的，“但就像前面说的，产能调控明年可能会更深入。那这一批猪消化掉以后，后续养殖端也不会像原来那样自如的去做增量，这可能也是为什么大家预测明年下半年开始猪价会逐步回暖的逻辑。”
有机构研报表示，从2024年初开始，仔猪维持盈利长达19个月，至今年9月终结，在此期间，母猪产能始终维持着稳或小增的态势，几乎无去化。这也意味着，迟至明年7月份前，基础供应大概率仍将维持在极为充裕的水平，整体猪价大概率将依旧承压。7月以后，随着产能的下降开始在出栏上体现，叠加季节性因素，明年下半年基本面存在着转好的空间。
降本：5元俱乐部成为新目标
在今年行业持续亏损背景下，养殖企业在降本增效上却取得了不小的成果。
数据显示，牧原股份9月生猪完全成本已降至11.6元/公斤，较1月下降1.5元/公斤，成为首家步入5元/斤成本区间的上市猪企，并在10月进一步下降至11.3元/公斤。其余温氏股份、神农集团(605296.SH)等第一梯队企业成本也已低于12.5元/公斤。
有企业人士接受记者采访时表示，“实际上对于生猪养殖企业来说，尤其是头部企业，降本是一个永恒的核心。对于明年，我们都还是有成本下降空间的，包括通过种质的改良、生产效率的提升和管理费用下降等，都是降本的空间。价格是多重博弈造成的，大家只是价格的接受者，企业只有继续降本，运营的安全边际才越大。”
财联社记者从多家企业了解到，部分企业已定下明年成本目标，将在今年基础上进一步降低。温氏股份相关人士表示，“在考虑饲料原料价格可能略有上升的前提下，公司初步预计2026年全年肉猪养殖平均综合成本在5.9元/斤左右。”
有分析人士表示，若明年企业成本在控制上取得进一步下降成果，叠加猪价的回暖预期，“在明年下半年养殖端的盈利水平是能够得到较强支撑的。”
不过，在前述企业人士看来，“作为一个生猪行业从业者来说，短期的回暖甚至说一年的变化不足以说明任何问题，因为一年偶然性太大了。现在行业仍处于深度整合中，从业者的专业能力和规模化都在提升，大家不会再那么盲从，会更加理性一点，未来这个行业还是一个天花板很高的行业。”
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